人力资源社会保障部日前首次公布企业年金“近三年累计收益率”数据。截至一季度末博远策略，企业年金积累基金规模3.73万亿元，近三年累计收益率为7.46%。
此前，人力资源社会保障部公布企业年金运营数据时，均以“当期”“当年累计”公布投资业绩。这是企业年金“近三年累计收益率”数据首次出炉。近三年累计收益率采用时间加权法计算，时间区间为2022年4月1日至2025年3月31日。
多位受访人士表示，企业年金投向一直是资本市场非常关注的投资风向标，其投资业绩备受关注。人力资源社会保障部公布的收益率指标从“当期、当年累计”更新为“近三年”，体现了主管部门对企业年金中长期投资收益的关注，有利于推动企业年金这类长期资金更好地践行长期投资、价值投资理念。不过，当前企业年金投资仍然面临市场化不足、考核周期较短等堵点问题，亟须建立长周期业绩考核制度，推动企业年金真正实现“长钱长投”。
鼓励开展差异化投资
作为企业为员工建立的补充养老保险博远策略，企业年金是近年来管理规模增长最快的专业机构投资资金，投资业绩一直表现较为稳定。数据显示，自2007年以来，截至2024年，企业年金的年平均收益率达6.17%。其中，大部分年份都为正收益，只有3个年度收益为负，最低为-1.83%，相较于市场同期均表现出更低的波动水平。
拉长期限来看，截至今年一季度末，企业年金投资资产净值逾3.7万亿元，建立组合数5892个，近三年累计收益率为7.46%，取得了较好的中长期投资收益。
不过，企业年金投资运作的市场化水平还有待进一步提高。今年1月，中央金融办等六部门发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《方案》）就提出，提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。
“目前，企业年金基金的A股投资比例约为14%，距离40%的权益资产投资比例上限还有很大空间。”业内人士介绍，企业年金基金需要发挥其资金来源稳定、短期流动性压力较小的优势，通过长期权益投资增厚长期收益，提高养老金替代率。
政策有空间，增值有诉求，为何企业年金基金权益投资比例提不起来？国寿养老首席投资官张涤表示，企业年金基金按照集合信托基金的方式进行委托投资，年金基金设立后需要保证每年甚至每个季度净值曲线平稳上升，以满足受益人的需求。与此同时博远策略，个人投资选择权没有大面积放开，年金账户风险偏好未作区分，不同风险偏好的资金汇集在同样的投资组合里，账户资产配置实际上由最低风险偏好的人所决定，而临近退休者以及已进入年金领取阶段的退休人员无法承受净值大幅波动。
对此，《方案》提出，支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择；鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。
张涤表示，对于年金基金管理人而言，未来可以根据持有人的年龄和风险偏好探索开展不同类型的差异化投资策略，对处于早、中期积累期的年金持有人可提升权益类资产配置比例，通过长周期、跨周期配置提升年金积累水平；对于临近退休的领取人员应降低权益类资产配置比例，使年金净值更加平稳。
亟待出台长周期业绩考核制度
国际上，养老基金权益类资产配置比例通常为30%至50%，企业年金基金也是养老基金的一种。张涤坦言，年金代理人、受托人往往将短期业绩排名作为对年金投资管理人评价的依据，同时设置较为严苛的回撤惩罚性安排。而权益投资短期业绩波动大、回撤大的特点，必然导致权益仓位成为年金投资管理人关注的焦点，只能通过严格控制权益仓位满足收益率和波动率要求。
《方案》提出，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。
业内人士告诉上海证券报记者，目前，监管部门正在抓紧研究制定专门政策文件，通过延长年金合同期限、提高长期考核指标权重、弱化短期业绩披露等方式，推动年金基金建立三年以上长周期考核机制。
一位年金基金管理机构业务人士表示，长周期考核机制下，年金基金权益资产配置比例有望大幅提升，既能为资本市场增加更多长期资金供给，也能发挥年金基金投资管理人的管理能力和专业水平，更好实现年金基金保值增值目标。
截至今年一季度末，建立企业年金的企业为16.82万家，参加职工3290.81万人。业内人士表示，总体上看，目前主要是国有企业和头部企业在开展企业年金业务，民营企业和中小企业覆盖面较低。
分析部分企业参与积极性不高的原因，一位监管人士列举了五点：企业财务成本压力大；建立流程复杂，参与成本高；新兴业态建立企业年金存在一定障碍；企业年金的规模效益还难以显现；提取环节个税过高等。
上述监管人士认为，应由相关部门牵头，各地区搭建统一的信息化平台，建立简易企业年金计划或集合年金计划，各受托人线上办理，通过网络完成方案报备等流程博远策略，为中小企业提供“一站式”解决方案。
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